5화. 그 회사, 인수하시면 망합니다

회의실 안의 공기가 순식간에 차가워졌다.

차서은은 자신을 바라보는 남자를 마주했다. 태강그룹 전략투자실 팀장, 박준혁. 그의 앞에는 서은이 밤새 작성한 열두 장짜리 보고서가 놓여 있었다.

“아닙니다.”

서은은 짧게 대답했다.

“그럼 어떻게 저희 내부 검토안과 비슷한 보고서를 작성하셨습니까?”

“공개된 자료를 분석했습니다.”

“그 말만 믿으라는 겁니까?”

“믿지 않으셔도 됩니다.”

준혁의 눈썹이 꿈틀거렸다. 서은은 차분하게 말을 이었다.

“제가 어떤 자료를 근거로 어떤 계산을 했는지 설명해 드리면 되니까요.”

서은은 테이블 위에 놓인 명함을 내려다보았다.

“태강그룹에서 한빛정밀 인수를 검토하고 있다고 하셨죠?”

“그렇습니다.”

“어느 단계까지 진행됐나요?”

준혁이 헛웃음을 흘렸다.

“그걸 왜 알려 드려야 합니까?”

“알려 주실 필요 없습니다.”

서은은 고개를 끄덕였다.

“어차피 인수하시면 안 되니까요.”

순간 회의실이 조용해졌다. 한빛정밀 대표이사 오명석이 고개를 들었다.

“……뭐라고요?”

“태강그룹에서 한빛정밀을 인수하면 안 된다고 말씀드렸습니다.”

준혁의 얼굴이 굳었다.

“지금 무슨 근거로 그런 말씀을 하시는 겁니까?”

“제가 작성한 보고서에는 한빛정밀의 유동성 위기를 해결할 방법이 담겨 있습니다.”

“그건 저희도 검토했습니다.”

“그렇겠죠.”

서은은 담담하게 대답했다.

“하지만 제가 보기에는 태강그룹이 한 가지를 놓치고 계신 것 같아서요.”

“뭡니까?”

서은은 보고서 마지막 장을 펼쳤다.

“한빛정밀은 지금 회사를 팔아야 하는 상황이 아닙니다.”

그녀가 고개를 들었다.

“누군가 그렇게 믿게 만들고 있을 뿐이죠.”

“그게 무슨 뜻입니까?”

가장 먼저 반응한 사람은 오명석 대표였다. 그의 얼굴에는 당혹감이 역력했다.

서은은 준비해 온 노트북을 열었다. 오래된 기계가 요란한 소리를 내며 작동하기 시작했다. 준혁이 그 모습을 힐끗 바라보았다. 그의 입가에 희미한 비웃음이 스쳤다.

“준비는 많이 하신 모양이군요.”

서은은 대꾸하지 않았다. 화면이 켜지자 곧장 자료를 띄웠다.

“한빛정밀의 지난해 매출액은 약 1,840억 원입니다. 영업이익은 126억 원이고요.”

오명석이 고개를 끄덕였다.

“맞습니다.”

“영업이익률은 약 6.8퍼센트. 동종 업계와 비교해도 나쁘지 않은 수치입니다.”

서은은 다음 화면으로 넘어갔다.

“그런데 영업활동현금흐름은 마이너스 94억 원입니다.”

“신규 공장 증설 때문입니다.”

재무담당 임원 김상무가 끼어들었다. 서은이 고개를 돌렸다.

“공장 증설에 사용된 현금은 일반적으로 투자활동현금흐름에 반영됩니다. 제가 말씀드린 건 영업활동현금흐름입니다.”

김상무의 표정이 굳었다.

“물론 신규 공장 가동에 따른 재고 증가와 운전자본 부담이 영향을 줄 수는 있습니다.”

서은은 화면에 표시된 숫자를 가리켰다.

“하지만 그걸 감안해도 이상합니다.”

“뭐가 말입니까?”

“매출채권입니다.”

그녀가 숫자 하나를 확대했다.

“매출은 전년 대비 12퍼센트 증가했는데, 매출채권은 47퍼센트 증가했습니다.”

준혁이 팔짱을 꼈다.

“그 정도는 누구나 분석할 수 있습니다.”

“맞습니다.”

서은은 순순히 인정했다.

“여기까지는 재무제표를 읽을 줄 아는 사람이라면 누구나 알 수 있죠.”

준혁의 미간이 좁혀졌다.

“그런데요?”

“문제는 그다음입니다.”

서은은 다른 자료를 띄웠다.

“한빛정밀은 올해 초 유럽 자동차 부품 유통사와 3년 공급 계약을 체결했습니다.”

“그렇습니다.”

“그 계약 때문에 신규 공장을 증설했고요.”

“맞습니다.”

“그런데 공시된 계약 조건을 보면 첫해 공급 물량이 유독 적습니다.”

오명석이 고개를 들었다. 서은은 잠시 말을 멈췄다.

“대표님. 혹시 유럽 거래처에서 초기 품질 승인 절차를 요구했습니까?”

오명석의 표정이 달라졌다.

“그걸 어떻게…….”

“자동차 부품 업계에서는 드문 일이 아니니까요.”

서은은 차분하게 설명했다.

“문제는 공장 증설 시점입니다. 한빛정밀은 본격적인 매출이 발생하기도 전에 생산 설비부터 늘렸습니다.”

“…….”

“결국 현금이 들어오기 전에 돈부터 나간 겁니다.”

그녀는 화면을 넘겼다.

“신규 공장 증설에 필요한 자금은 장기적으로 회수됩니다. 그런데 한빛정밀은 그 자금의 상당 부분을 1년 이내 만기가 돌아오는 차입금으로 조달했습니다.”

“금리가 낮아서 그랬습니다.”

김상무가 대답했다.

“당시에는 단기 차입이 유리했습니다.”

“그랬겠죠.”

서은은 고개를 끄덕였다.

“하지만 금리가 올라가고 자금시장이 경색되면 어떻게 될까요?”

“…….”

“회사는 흑자인데도 만기 도래 채무를 갚지 못해 무너질 수 있습니다.”

그녀는 노트북을 닫았다.

“한빛정밀은 지금 그런 상황에 놓여 있습니다.”

오명석이 깊은 한숨을 내쉬었다.

“그건 우리도 알고 있습니다.”

“그런데 대표님.”

서은이 그를 바라보았다.

“정말 이상하지 않으세요?”

“뭐가 말입니까?”

“이 정도 규모의 설비 투자라면 자금 조달 계획을 여러 차례 검토했을 겁니다.”

“…….”

“그런데 왜 하필 가장 중요한 시기에 이렇게 많은 차입금 만기가 한꺼번에 돌아오도록 설계했을까요?”

김상무의 손가락이 움찔했다. 서은은 그 작은 움직임을 놓치지 않았다.

“지금 우리 회사 재무팀이 일부러 잘못된 자금 계획을 세웠다는 겁니까?”

김상무의 목소리가 높아졌다.

“그렇게 말씀드리지는 않았습니다.”

“그럼 뭡니까!”

서은은 침착하게 대답했다.

“단순한 판단 착오일 수도 있습니다.”

“…….”

“하지만 누군가가 회사의 자금 사정을 악화시키는 방향으로 의사결정을 유도했을 가능성도 배제할 수 없다는 뜻입니다.”

“말도 안 되는 소리!”

김상무가 자리에서 벌떡 일어났다.

“어디서 굴러들어 온 여자가 감히 우리 회사 재무구조를 평가해!”

순간 회의실이 조용해졌다. 서은의 눈빛이 차가워졌다. 그러나 그녀는 목소리를 높이지 않았다.

“김 상무님.”

“뭐요?”

“제가 틀렸다면 숫자로 반박해 주세요.”

“…….”

“제가 여자라는 사실은 재무제표와 아무 관계가 없으니까요.”

오명석이 낮게 말했다.

“김 상무. 앉아요.”

“대표님!”

“앉으라고 했습니다.”

김상무는 이를 악물고 자리에 앉았다. 서은은 다시 오명석을 바라보았다.

“대표님. 한 가지만 확인해 주시겠습니까?”

“말씀하세요.”

“지난 6개월 동안 만기 연장을 거절한 금융기관이 있었습니까?”

오명석이 고개를 끄덕였다.

“있었습니다.”

“그중 일부가 처음에는 연장 가능성을 이야기하다가 갑자기 입장을 바꾸지는 않았습니까?”

“……!”

오명석의 눈이 커졌다.

“어떻게 아셨습니까?”

“공개된 자료에 따르면 한빛정밀은 지난해 말까지 주요 금융기관과 비교적 안정적인 거래 관계를 유지했습니다.”

서은은 천천히 말을 이었다.

“그런데 올해 들어 갑자기 단기 자금 조달이 어려워졌죠.”

“…….”

“그 시점과 태강그룹의 인수 검토 시점이 겹치는지 확인해 보실 필요가 있습니다.”

준혁이 자리에서 몸을 일으켰다.

“잠깐.”

그의 목소리가 낮아졌다.

“지금 태강그룹이 금융기관을 움직여 한빛정밀을 압박했다는 말씀입니까?”

서은은 그를 똑바로 바라보았다.

“그렇게 단정하지 않았습니다.”

“그런데 왜 태강그룹을 언급합니까?”

“인수 후보이기 때문입니다.”

“…….”

“기업의 유동성 위기가 심화되면 인수 가격이 낮아질 수 있습니다. 누가 그 상황에서 이익을 얻는지 확인하는 건 당연한 분석 절차입니다.”

준혁의 얼굴이 굳었다.

“위험한 발언이군요.”

“그래서 확인이 필요하다고 말씀드린 겁니다.”

서은은 미소 지었다. 오명석이 손을 들었다.

“잠깐만요.”

모두의 시선이 그에게 향했다.

“차서은 씨.”

“네.”

“그럼 우리 회사가 지금 당장 무엇을 해야 한다고 생각합니까?”

서은은 기다렸다는 듯 노트북을 다시 열었다.

“세 가지입니다.”

그녀는 화면을 띄우고 세 가지 요건을 제시했다. 오명석은 화면을 뚫어지게 바라보았다.

“그렇게 하면 회사를 살릴 수 있습니까?”

서은은 잠시 생각했다.

“확실하다고 말씀드릴 수는 없습니다.”

준혁이 비웃었다.

“결국 장담할 수 없다는 말이군요.”

“네.”

서은은 고개를 끄덕였다.

“실제 채무 조건과 거래처별 채권 현황을 확인하지 못했으니까요.”

“…….”

“하지만 대표님.”

그녀가 오명석을 바라보았다.

“회사를 팔기 전에 시도할 가치는 충분합니다.”

오명석은 아무 말도 하지 않았다. 서은은 마지막으로 덧붙였다.

“지금 한빛정밀이 필요한 건 새로운 주인이 아니라, 시간을 벌어 줄 자금과 정확한 구조조정 계획입니다.”

“…….”

“그리고 그 계획을 실행할 사람이고요.”

그녀는 천천히 노트북을 닫았다.

“제가 그 일을 해 보겠습니다.”